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題目

[組合題]甲公司近年來(lái)受宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的影響，努力加強(qiáng)資產(chǎn)負(fù)債管理，不斷降低杠桿水平，爭(zhēng)取在2018年末將資產(chǎn)負(fù)債率控制在55%以內(nèi)。為考察降杠桿對(duì)公司財(cái)務(wù)績(jī)效的影響，現(xiàn)基于杜邦分析體系，將凈資產(chǎn)收益率指標(biāo)依次分解為營(yíng)業(yè)凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)三個(gè)因素，采用連環(huán)替代法予以分析。近幾年有關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo)如下表所示（單位：萬(wàn)元）

[要求1]計(jì)算2018年末的資產(chǎn)負(fù)債率，并據(jù)以判斷公司是否實(shí)現(xiàn)了降杠桿目標(biāo)。

[要求2]

計(jì)算2017年和2018年的凈資產(chǎn)收益率（涉及的資產(chǎn)、負(fù)債、股東權(quán)益均采用平均值計(jì)算）。

[要求3]計(jì)算2017年和2018年的權(quán)益乘數(shù)（涉及的資產(chǎn)、負(fù)債、股東權(quán)益均采用平均值計(jì)算）。

[要求4]計(jì)算2018年與2017年凈資產(chǎn)收益率之間的差額，運(yùn)用連環(huán)替代法，計(jì)算權(quán)益乘數(shù)變化對(duì)凈資產(chǎn)收益率變化的影響（涉及的資產(chǎn)、負(fù)債、股東權(quán)益均采用平均值計(jì)算）。

本題來(lái)源：2019年中級(jí)《財(cái)務(wù)管理》真題二點(diǎn)擊去做題

答案解析

[要求1]

答案解析：

2018年末的資產(chǎn)負(fù)債率=3780/6980=54.15%
目標(biāo)是2018年末將資產(chǎn)負(fù)債率控制在55%以內(nèi)，所以實(shí)現(xiàn)了降杠桿目標(biāo)。

[要求2]

答案解析：

2017年凈資產(chǎn)收益率=1170/[（2400+2800）/2]=45%
2018年凈資產(chǎn)收益率=1458/[（2800+3200）/2]=48.6%

[要求3]

答案解析：

2017年的權(quán)益乘數(shù)=[（6480+6520）/2]/[（2400+2800）/2]=2.5
2018年的權(quán)益乘數(shù)=[（6520+6980）/2]/[（2800+3200）/2]=2.25

[要求4]

答案解析：

2018年與2017年凈資產(chǎn)收益率的差額=48.6%－45%=3.6%
2018年?duì)I業(yè)凈利率=1458/16200×100%=9%
2018年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=16200/[（6980+6520）/2]=2.4
2017年凈資產(chǎn)收益率=1170/9750×9750/[（6480+6520）/2]×[（6480+6520）/2]/[（2400+2800）/2]=12%×1.5×2.5=45%
替代營(yíng)業(yè)凈利率：凈資產(chǎn)收益率=9%×1.5×2.5=33.75%
替代總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率：凈資產(chǎn)收益率=9%×2.4×2.5=54%
替代權(quán)益乘數(shù)：凈資產(chǎn)收益率=9%×2.4×2.25=48.6%
權(quán)益乘數(shù)變化對(duì)凈資產(chǎn)收益率變化的影響=48.6%－54%=－5.4%

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拓展練習(xí)

第1題

[單選題]關(guān)于系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，下列表述錯(cuò)誤的是（　?。?。

A.證券市場(chǎng)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)不能通過(guò)證券組合予以消除
B.若證券組合中各證券收益率之間負(fù)相關(guān)，則該組合能分散非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)
C.在資本資產(chǎn)定價(jià)模型中，β系數(shù)衡量的是投資組合的非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)
D.某公司新產(chǎn)品開發(fā)失敗的風(fēng)險(xiǎn)屬于非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)

答案解析

答案： C

答案解析：在資本資產(chǎn)定價(jià)模型中，計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)收益率時(shí)只考慮了系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，沒(méi)有考慮非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，這是因?yàn)榉窍到y(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)可以通過(guò)資產(chǎn)組合消除，β系數(shù)可以用來(lái)衡量資產(chǎn)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，選項(xiàng)C當(dāng)選。

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