設(shè)每年年初應(yīng)支付的金額為 A 萬元。方法一：把第 2 年至第 6 年支付的金 額看成是普通年金，則有：A+A×（P/A，10%，5）=3 000（萬元），選項(xiàng) A 當(dāng)選；方 法二：把每年年初支付的金額看成是收付次數(shù)為 6 次的預(yù)付年金，則有：A×（P/A， 10%，6）×（1+10%）=3 000（萬元），選項(xiàng) D 當(dāng)選。
甲公司是一家上市公司，企業(yè)所得稅稅率為25%，相關(guān)資料如下：
資料一：公司為擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營準(zhǔn)備購置一條新生產(chǎn)線，計(jì)劃于2020年年初一次性投入資金6000萬元，全部形成固定資產(chǎn)并立即投入使用，建設(shè)期為0，使用年限為6年，新生產(chǎn)線每年增加營業(yè)收入3000萬元，增加付現(xiàn)成本1000萬元。新生產(chǎn)線開始投產(chǎn)時(shí)需墊支營運(yùn)資金700萬元，在項(xiàng)目終結(jié)時(shí)一次性收回。固定資產(chǎn)采用直線法計(jì)提折舊，預(yù)計(jì)凈殘值為1200萬元。公司所要求的最低投資收益率為8%，相關(guān)資金時(shí)間價(jià)值系數(shù)為：（P/A，8%，5）＝3.9927，（P/F，8%，6）＝0.6302。
資料二：為滿足購置生產(chǎn)線的資金需求，公司設(shè)計(jì)了兩個(gè)籌資方案。
方案一為向銀行借款6000萬元，期限為6年，年利率為6%，每年年末付息一次，到期還本。
方案二為發(fā)行普通股1000萬股，每股發(fā)行價(jià)6元。公司將持續(xù)執(zhí)行穩(wěn)定增長的股利政策，每年股利增長率為3%。預(yù)計(jì)公司2020年每股股利（D1）為0.48元。
資料三：已知籌資方案實(shí)施前，公司發(fā)行在外的普通股股數(shù)為3000萬股，年利息費(fèi)用為500萬元。經(jīng)測算，追加籌資后預(yù)計(jì)年息稅前利潤可達(dá)到2200萬元。
要求：
①第0年的現(xiàn)金凈流量＝－（6000＋700）＝－6700（萬元）
②年折舊額＝（6000－1200）/6＝800（萬元）
第1－5年每年的現(xiàn)金凈流量＝3000×（1－25%）－1000×（1－25%）＋800×25%＝1700（萬元）
③第6年的現(xiàn)金凈流量＝1700＋700＋1200＝3600（萬元）
④現(xiàn)值指數(shù)＝[1700×（P/A，8%，5）＋3600×（P/F，8%，6）]/6700＝（1700×3.9927＋3600×0.6302）/6700＝1.35
①銀行借款的資本成本率＝6%×（1－25%）＝4.5%
②發(fā)行股票的資本成本率＝0.48/6＋3%＝11%
根據(jù)（EBIT－500－6000×6%）×（1－25%）/3000＝（EBIT－500）×（1－25%）/（3000＋1000）
解得：EBIT＝1940（萬元）
由于籌資后預(yù)計(jì)年息稅前利潤可達(dá)到2200萬元，所以應(yīng)該選擇財(cái)務(wù)杠桿大的方案，即方案1。
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