甲公司是一家制造企業(yè)，近幾年公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)比較穩(wěn)定，并假定產(chǎn)銷(xiāo)平衡，公司結(jié)合自身發(fā)展和資本市場(chǎng)環(huán)境，以利潤(rùn)最大化為目標(biāo)，并以每股收益作為主要評(píng)價(jià)指標(biāo)。有關(guān)資料如下：
資料一：2016年度公司產(chǎn)品產(chǎn)銷(xiāo)量為2000萬(wàn)件，產(chǎn)品銷(xiāo)售單價(jià)為50元，單位變動(dòng)成本為30元，固定成本總額為20000萬(wàn)元，假定單價(jià)、單位變動(dòng)成本和固定成本總額在2017年保持不變。
資料二：2016年度公司全部債務(wù)資金均為長(zhǎng)期借款，借款本金為200000萬(wàn)元，年利率為5%，全部利息都計(jì)入當(dāng)期費(fèi)用，假定債務(wù)資金和利息水平在2017年保持不變。
資料三：公司在2016年末預(yù)計(jì)2017年的產(chǎn)銷(xiāo)量將比2016年增長(zhǎng)20%。
資料四：2017年度的實(shí)際產(chǎn)銷(xiāo)量與上年末的預(yù)計(jì)有出入，當(dāng)年實(shí)際歸屬于普通股股東的凈利潤(rùn)為8400萬(wàn)元，2017年初，公司發(fā)行在外的普通股股數(shù)為3000萬(wàn)股，2017年9月30日，公司增發(fā)普通股2000萬(wàn)股。
資料五：2018年7月1日，公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券一批，債券面值為8000萬(wàn)元，期限為5年，2年后可以轉(zhuǎn)換為本公司的普通股，轉(zhuǎn)換價(jià)格為每股10元?？赊D(zhuǎn)換債券當(dāng)年發(fā)生的利息全部計(jì)入當(dāng)期損益，其對(duì)于公司當(dāng)年凈利潤(rùn)的影響數(shù)為200萬(wàn)元。公司當(dāng)年歸屬于普通股股東的凈利潤(rùn)為10600萬(wàn)元，公司適用的企業(yè)所得稅稅率為25%。
資料六：2018年末，公司普通股的每股市價(jià)為31.8元，同行業(yè)類(lèi)似可比公司的市盈率均在25左右（按基本每股收益計(jì)算）。
邊際貢獻(xiàn)總額=2000×（50-30）=40000（萬(wàn)元）
息稅前利潤(rùn)=40000-20000=20000（萬(wàn)元）
①經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)=40000/20000=2
②財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=20000/（20000-200000×5%）=2
③總杠桿系數(shù)=2×2=4
①息稅前利潤(rùn)預(yù)計(jì)增長(zhǎng)率=產(chǎn)銷(xiāo)量預(yù)計(jì)增長(zhǎng)率×經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)=20%×2=40%；
②每股收益預(yù)計(jì)增長(zhǎng)率=息稅前利潤(rùn)預(yù)計(jì)增長(zhǎng)率×財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=40%×2=80%
2017發(fā)行在外的加權(quán)平均普通股股數(shù)=3000+3/12×2000=3500（萬(wàn)股）
2017年基本每股收益=8400/3500=2.4（元/股）
2018年的基本每股收益=10600/（3000+2000）=2.12（元/股）
調(diào)整后的凈利潤(rùn)=10600+200=10800（萬(wàn)元）
調(diào)整后的股數(shù)=3000+2000+8000/10×6/12=5400（萬(wàn)股）
2018年的稀釋每股收益=10800/5400=2（元/股）
2018年年末的市盈率=31.8/2.12=15
該公司的市盈率低于同行業(yè)類(lèi)似可比公司的市盈率，市場(chǎng)對(duì)于該公司股票的評(píng)價(jià)偏低。
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